公司主营业务清晰，上市以来，公司在原有钢铁业务基础上积极发展球墨铸铁管业务，十年来公司两块业务均稳步增长，主营业务收入由1997年的13.2亿元增长到2006年的108.0亿元，年均复合增长率超过25％。2006年主营毛利中，钢铁产品和球墨铸铁管分别占46.38％、47.78％。　　中国金融大典

　　“离心+挤压”钢管工艺的突破对公司来说，不仅是开发了一种新产品，而是打开了一个有别于供水管网的全新市场。

　　从新工艺应用产品的种类来看，可以分为两大类：一是高合金管，二是双（多）金属复合管。两类产品应用的行业主要集中在：油井管行业、锅炉行业、工程锚杆行业、石化、化工行业、工具钢行业等。由于新工艺则可以灵活改变基层和复层的厚度及金属品种，且不同管材之间尤其是合金钢管和双金属复合钢管之间可以替代使用，产品前景广阔。

　　从金属复合管市场开拓进展来看，2007年可以视为市场认证、检验、各种产品试验及市场开拓期，在这个阶段，公司将进行小批量多品种的产品生产；2008年，公司将进一步扩大用户群，寻找适合工业化生产的固定品种，为新产品爆发性增长做好准备；2009年-2010年新产品将逐步实现工业化生产，产品产量由目前的1万吨提升至5万吨，新产品将进入真正的成长期和爆发期。

　　公司球墨铸铁管产量在2004年突破80万吨后，一直在80万吨左右徘徊。分析其中原因，我们认为和国内钢铁产业政策导向息息相关。经过一段时间的调整，现阶段国内球墨铸铁管市场已经形成有序竞争的寡头垄断市场，这为球墨铸铁管盈利增长提供了较好的市场环境。出口方面，公司计划未来在海外和当地公司合资建立球墨铸铁管的最后一道供需——精整线。

　　维持“买入”评级。我们预计07-09年的每股收益分别为0.56、0.70、0.83元。DCF模型估值结果显示，公司每股股票理论价值为15.10元。相对估值方面，给予公司07-08年18-20倍合理PE。目标价格14元，维持“买入”评级。

　　1.分析师观点

　　公司主营业务结构清晰，自上市以来，公司在原有钢铁业务基础上积极发展球墨铸铁管业务。目前，公司的球墨铸铁管生产技术、质量居世界领先水平，产品生产规模居世界第二、国内第一，国内市场占有率为40％。

　　公司“离心+挤压”钢管工艺的突破需求在时间上很好的契合起来。新工艺的产品和传统工艺相比，可节约成本约30％，在合金金属价格高涨的背景下，新工艺的吸引力更加突出。

　　如果说1997年公司上市时将业务发展重点转向离心球墨铸铁管是公司经营历史上的第一次腾飞，那么新工艺的突破可以看作公司长期发展中的第二次重要腾飞。未来，公司业务结构将由“钢铁+球墨铸铁管”的二元结构发展为“钢铁+球墨铸铁管+新产品”三元结构。通过新产品的市场开拓，公司盈利增长点将逐步由球墨铸铁管转移到双金属复合管上来。..我们近日走访了新兴铸管，诣在深入了解公司新产品及球墨铸铁管的发展前景。我们认为，以往经营稳健，业绩波动较小的新兴铸管，在取得技术突破后，业绩将跃上新台阶，未来发展空间广阔，建议买入新兴铸管（000778）。